與此同時(shí)，行業(yè)員工規(guī)模增長(zhǎng)停滯，結(jié)構(gòu)性優(yōu)化調(diào)整也在發(fā)生。薪酬水平的調(diào)整亦是全行業(yè)面臨的議題，焚燒企業(yè)雖受影響，但下降幅度可能相對(duì)平緩。

生活垃圾焚燒上市公司的分化表現(xiàn)收入分化顯著

生活垃圾焚燒上市公司收入層面的分化尤為顯著。目前，約半數(shù)焚燒上市公司年?duì)I收低于50億元。2024年，營(yíng)收突破百億門(mén)檻的企業(yè)僅光大環(huán)境與瀚藍(lán)環(huán)境兩家。生活垃圾焚燒上市公司的營(yíng)業(yè)收入分配比例基本在下側(cè)圖片中。

二、破局之戰(zhàn)：焚燒上市公司的困局與突圍

——企業(yè)分化之下的突破路徑

（1）"守正"夯實(shí)基礎(chǔ)，運(yùn)營(yíng)優(yōu)化與精細(xì)化管理

關(guān)于全國(guó)生活垃圾焚燒產(chǎn)能利用率以及發(fā)電量疑問(wèn)，需要穿透表層數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)背后是新投產(chǎn)項(xiàng)目單體規(guī)模變小，以及伴隨生活垃圾總量增長(zhǎng)趨穩(wěn)背景之下企業(yè)通過(guò)摻燒其他物料（如污泥）維持產(chǎn)能利用率等多種因素的綜合結(jié)果。在"雙百跨越"標(biāo)桿行動(dòng)的引領(lǐng)下，領(lǐng)先的單廠運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升；但行業(yè)整體數(shù)據(jù)已進(jìn)入平臺(tái)波動(dòng)期，根本原因在于焚燒結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，在分析時(shí)，一定要從表層數(shù)據(jù)看到下一層數(shù)據(jù)。

高質(zhì)量發(fā)展已成行業(yè)共識(shí)。2025年度固廢影響力入圍企業(yè)中，超過(guò)七成已參與"雙百跨越"行動(dòng)，四期累計(jì)申報(bào)廠次135次。此外，ESG治理成為頭部企業(yè)標(biāo)配，2024年有13家焚燒上市公司獨(dú)立發(fā)布相關(guān)報(bào)告，上海環(huán)境、綠色動(dòng)力、康恒環(huán)境等企業(yè)正攜手專業(yè)機(jī)構(gòu)德勤，致力于建立符合中國(guó)生活垃圾焚燒行業(yè)特性的ESG標(biāo)準(zhǔn)體系。

研發(fā)創(chuàng)新投入是另一項(xiàng)重要指標(biāo)。在基建投資退潮的背景下，國(guó)家正注重科技引領(lǐng)、技術(shù)投資。生活垃圾焚燒上市公司也正持續(xù)加大研發(fā)投入，專利數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，科技創(chuàng)新聚焦于資源化利用、極致化運(yùn)營(yíng)等方向，這與國(guó)家"科技強(qiáng)國(guó)"的戰(zhàn)略導(dǎo)向同頻共振。

（2）橫向拓展，尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)

面對(duì)生活垃圾焚燒主業(yè)增長(zhǎng)天花板的現(xiàn)實(shí)，領(lǐng)先企業(yè)早已提前積極展開(kāi)橫向業(yè)務(wù)拓展。

數(shù)據(jù)顯示，在危險(xiǎn)廢棄物和建筑垃圾等領(lǐng)域投資趨于理性的同時(shí)，有機(jī)固廢處理（餐廚、污泥等）和城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化服務(wù)，正成為企業(yè)擴(kuò)張的明顯增長(zhǎng)點(diǎn)。

（3）出海布局，開(kāi)拓第二增長(zhǎng)曲線

國(guó)際化已成為頭部企業(yè)的重要戰(zhàn)略。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)企業(yè)在國(guó)外參與投資、建設(shè)或運(yùn)營(yíng)的生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目已超過(guò)百座。近三年，以生活垃圾焚燒發(fā)電為代表的上市公司的海外收入均值持續(xù)增長(zhǎng)，與下圖顯示的海外投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張趨勢(shì)相互印證。

（4）融合破界，價(jià)值鏈躍升

"焚燒+"與"環(huán)保+"成為模式創(chuàng)新的主流。在"焚燒+"方面，向工業(yè)園區(qū)提供蒸汽供熱等服務(wù)已成為普遍實(shí)踐，上市公司年均供汽量快速攀升，2024年平均值已接近130萬(wàn)噸/年。在"環(huán)保+"方面，領(lǐng)先企業(yè)如光大環(huán)境、三峰環(huán)境、中國(guó)天楹等，正積極探索新能源等融合業(yè)態(tài)，推動(dòng)業(yè)務(wù)邊界的延伸與價(jià)值鏈的重構(gòu)。

三、榜單發(fā)布：2025年度固廢十大影響力企業(yè)

2025年固廢影響力入圍企業(yè)各類細(xì)分榜單

E20研究院每年發(fā)布的生活垃圾焚燒規(guī)模榜單，是觀察行業(yè)格局變化的重要窗口。今年榜單最突出的特點(diǎn)是：運(yùn)營(yíng)存量主導(dǎo)期正式到來(lái)，已運(yùn)營(yíng)規(guī)模占比持續(xù)加大。同時(shí)，我們首次將海外運(yùn)營(yíng)規(guī)模以突出標(biāo)識(shí)單獨(dú)呈現(xiàn)，旨在強(qiáng)調(diào)國(guó)際化能力已成為衡量企業(yè)影響力的關(guān)鍵維度之一。

在海外拓展方面，北京控股環(huán)境集團(tuán)、康恒環(huán)境等企業(yè)走在前列。透過(guò)新增規(guī)模榜單數(shù)據(jù)可以看到，瀚藍(lán)環(huán)境通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越，康恒環(huán)境則憑借海外市場(chǎng)開(kāi)拓獲得顯著增量，代表了兩種不同的增長(zhǎng)邏輯。

編輯：趙凡